Viabilidade Econômico-Financeira de Projetos

Análise de projetos

Suponha que um consultor lhe ofereça a oportunidade de abrir uma franquia de hotel. O investimento inicial é de R$ 1 milhão. O consultor apresenta as seguintes previsões de fluxos de caixa líquidos para os próximos cinco anos: R$ 200 mil ao final do primeiro; R$ 250 mil ao final do segundo; R$ 270 mil ao final do terceiro; R$ 350 mil ao final do quarto e R$ 400 mil ao final do quarto ano. O custo do capital é de 10%. Você aceitaria o negócio?

Para responder essa pergunta você precisará usar um método de análise de projetos. Um dos mais importantes é o do valor presente líquido (VPL), que mostra se o investimento incrementará sua riqueza a uma taxa de remuneração do capital. Sua fórmula é:

Sua decisão será baseada no valor do VPL.

●VPL > 0. Dado que os valores presentes das entradas de caixa serão maiores que as saídas, você aceitará a proposta;

●VPL = 0. Você será indiferente aceitar ou não o projeto;

●VPL < 0. Dado que os valores presentes das saídas de caixa serão maiores que as entradas, você recusará o proposta.

Você aceita o projeto, pois o VPL = 78.708,00.

Análise de riscos

A gestão de riscos é um fator decisivo para o sucesso do projeto. Considerando a premissa de que os investidores sempre maximizam sua riqueza, conhecer os riscos que envolvem o projeto é fundamental.

Além de saber o VPL, é importante que você faça uma análise dos riscos do projeto. Riscos existem devido às incertezas dos fluxos de caixa futuros. Se por um lado, o investimento inicial e as despesas preliminares são conhecidos com muita segurança, por outro, conhecer as receitas, as vendas, os impostos e os custos, não é tão fácil assim.

Na literatura especializada existe um método que pode ser usado sem maiores dificuldades. Esse método é chamado de método de análise de cenários. Segundo o livro, denominado “Viabilidade econômico-financeira de projetos”, editora FGV, esse método leva em consideração a sensibilidade do VPL a mudanças em suas principais variáveis de decisão e fornece o valor dessas variáveis de acordo com a distribuição de probabilidades. Assim, com base na sua experiência e/ou com a ajuda de um especialista você pode montar cenários de VPL do projeto. Lembre-se que quanto maiores forem as receitas, por exemplo, maior será o VPL.


Cenários

●Cenário pessimista: VPL = 0; probabilidade  = 0,25.

●Cenário normal: VPL = 78.708,00; probabilidade = 0,50

●Cenário otimista: VPL = 100.000,00; probabilidade = 0,25.


Utilizando a fórmula de esperança matemática, temos:

onde, x são os possíveis valores para a variável VPL e p suas respectivas probabilidades.

VPL esperado = 0,25x(0) + 0,50x(78708) + 0,25(100.000)

VPL esperado = 64354

Portanto, é provável que sua riqueza aumente em R$ 64.354,00. O VPL esperado é mais realista que o anterior, pois considera outros riscos inerentes aos fluxos de caixa do projeto.